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水务行业分析报告
发布时间：
2020-10-22 16:15
来源：
集团战略发展部
水务行业分析报告
（2020年2月）
1、10亿！北控水务楚雄亚行PPP项目资产支持专项计划发行
近日，由申万宏源证券担任计划管理人、申万菱信资产担任项目协调人的“北控水务楚雄州亚行配套PPP项目资产支持专项计划”于上交所成功发行，发行规模10亿元，期限10年，优先级获新世纪AAA评级，北控水务(中国)有限公司作为保证担保人。值得注意的是该项目为市场首单建设期PPP-ABS项目，产品的成功发行得到上交所和投资人的大力支持，为后续同类产品的发行提供很好的借鉴意义。
北控水务集团是北控集团旗下专注于水资源循环利用和水生态环境保护事业的旗舰企业, 北控集团是中国最大的城市投资建设与运营服务商，位列中国企业500强第157名;北控水务作为一家综合性、全产业链、领先的专业化水务环境综合服务商，集产业投资、设计、建设、运营、技术服务与资本运作为一体，总资产、总收入和水处理规模位居国内行业第一位。
楚雄州城市基础设施建设PPP项目于2016年9月成立，是楚雄州唯一进入财政部第二批PPP的示范项目，北控水务为本项目提供103500万元人民币国内配套融资，弥补了亚行贷款项目国内配套资金的不足，缓解财政投资压力，对亚行贷款项目起到了很好的整体推进作用。
2、国资举牌又一例 兴蓉环境获长江环保集团举牌
兴蓉环境（000598）2月20日晚间公告，长江生态环保集团有限公司（下称“长江环保集团”）2月19日通过集中竞价方式，增持公司股份173.39万股，占公司总股本的0.06%。此次权益变动后，长江环保集团及其一致行动人三峡资本累计持股比例达5%。
此次举牌方为国资背景买家。长江环保集团为中国长江三峡集团有限公司（下称“三峡集团”）全资子公司，其一致行动人三峡资本由三峡集团持股持有70%股份。此外，三峡资本的股东名单上，还包括长江电力、国新国同（浙江）投资基金合伙企业、云南能投资本投资有限公司。目前，三峡资本还涉足了四川能投发展、长江证券、福能股份、国祯环保等多家上市公司。
具体看，长江环保集团分两阶段买入兴蓉环境，2020年1月23日，长江环保集团首度买入兴蓉环境96.03万股，增持价格区间为4.43元/股至4.52元/股。2020年2月3日至2月18日，长江环保集团增持上市公司2184.92万股，增持价格区间为4.01元/股至4.49元/股。此外，其一致行动人三峡资本于2020年2月6日至2月11日间，购入上市公司2864.27万股，成本价在4.16元/股至4.59元/股之间。截至2月20日收盘，兴蓉环境现价为4.51元/股。
证券时报记者注意到，三峡资本去年上半年就已“看上”兴蓉环境，根据公司2019年半年报，三峡资本新进成为公司第二大股东，持股比例达1.98%。2019年三季报显示，三峡资本进一步增持公司股份至3.22%。
兴蓉环境是成都市国资委控股的成都市水务龙头，主营供水及污水处理，同时积极拓展垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理等环保业务。举牌方背后的三峡集团以清洁能源为主业，业务遍布全球40多个国家和地区，为全球最大的水电开发运营企业和我国最大的清洁能源集团，目前其在长江上中下游已参股或拟控股多家区域龙头水环境相关公司。资料显示，截至2019年三季度，三峡集团资产总额近8174亿元，净资产近4185亿元，资产负债率达48.8%。
就此次举牌目的，权益变动书显示，举牌系对上市公司未来持续稳定发展的信心及对上市公司价值的认可，及对上市公司经营理念、发展战略的认同，从而进行的一项投资行为。举牌方不排除未来12个月内增持或减持的计划。
3、首创股份成功摘牌恒基水务——“新模式 新未来”
在运营团队坚守战“疫”的同时，首创股份的业务拓展团队也默默地交上了鼠年第一份成绩单。2020年2月12日，首创股份旗下基金公司水汇环境通过北京产权交易所与麦格理集团旗下基金及其合作伙伴签署股权转让协议，收购大连恒基新润水务有限公司(以下简称“恒基水务”)100%股权，收购价格12.53亿人民币（相关阅读：首创股份下属公司公开摘牌取得大连恒基新润水务100%股权）。
作为澳大利亚最大的全球知名投资银行，麦格里集团本次出售恒基水务受到了业内的普遍关注，既吸引了包括北控水务、粤海水务、光大水务和金风环保等水务环保领域的集团化企业，也吸引了包括平安资产在内的金融机构。
与此前在国内获取水务资产不同的是，此次收购是首创股份第一次以基金投资的形式对接环保水务资产，也是对环保资产概念的重要诠释，对行业来说也是一次创新和探索。
为什么要买
恒基水务是位于国家级新区大连金普新区的高新企业，水处理规模达22万吨/日。业务涵盖市政污水处理、工业污水处理、再生水及脱盐水处理、工业废水职业培训和工业污水委托运营服务等多个领域。
首先，恒基水务再生水及脱盐水业务可实现水资源的循环利用，在最大化减少环境污染的同时，经济效益良好，使得“绿色水处理，再生水资源”成为可持续经营的商业模式，这与首创股份的经营理念相契合;
其次，独具特色的管理模式及精细化管理经验，包括从生产实践出发的员工晋升管理体系，形成了低成本高质量管理标准，甚至实现了人均专利数量超过一个以上;
最后，2018年实现营业收入1.36亿元,净利润达到0.7亿元，说明企业的经营管理水平和盈利能力突出。
首创股份看重的正是其技术创新具有的实践性，水资源循环利用体系构建的商业模式，精细化运营管理模式，以及其尤为卓越的盈利能力。
能带来什么
资产、运营双赢
首创股份是水务环保领域的领头羊，打造的是生态环境综合服务商，运营水务项目资产超过300个，具有集约化、规模化、标准化的集团化水务运营经验，逐步向智慧化和绿色化发展，是行业领导先的水务资产运营企业。恒基水务具有精细化程度高，人员结构年轻，激励机制灵活有效，创新能力强的特点。
首创股份将在收购后采取运营管理中心垂直管理的模式，这将对管理经验输出，运营能力提炼，文化融合顺畅形成有效保障。国企与外企，战略创新与机制灵活的优势互补效应将逐步显现。
区域协同
大连金普新区是中国第10个国家级新区，2018年跻身“中国工业百强区”排行榜第16位，各项经济指标增幅位于全市前列，对全市经济拉动作用明显，恒基水务正位于此处。对于大连的快速发展，首创股份早有布局，2016年首创股份以PPP方式成立大连首创水务，旗下运营10万吨/日的大连松木岛污水处理项目，已稳定运营近4年，水费回收率达100%。此次收购完成后，首创股份将形成区域联动，有利于区域业务拓展和资源共享，在不断提升效率的同时，更好的服务于大连及周边地区，做好政府和工业企业的伙伴，满足区域内人民群众不断增长的水环境、水安全和水文化需求。
立足能力 服务工业
2020开年，首创股份在工业水领域展开探索，年初已经中标河钢产业升级及宣钢产能转移项目水系统BOT项目。此次收购项目中的大孤山水厂正是工业废水项目，项目服务于该地区以大型化工上下游产业链为主的产业集群。大型化工集群是大连重要的的工业布局，投资规模大、经营稳定，环保需求及要求均很高。同时在大连的工业客户服务布局，结合在宣钢的项目以及在河北沧州布局的海水淡化项目，也有利于首创股份打造环渤海工业客户服务网络，打造工业环保服务新动能。
同时，恒基水务旗下培训学校，是大连第一家承办全国性“工业废水处理工”技师级别的培训鉴定机构，未来也将成为首创股份工业水能力培训的重要基地。
此外，恒基雨田是恒基水务在天津注册项目公司，为中海油旗下海上钻井平台提供污水处理委托运营服务，该业务也将为首创股份委托运营服务业务的发展积蓄力量。
新模式 新未来——行业示范
环保资产运营能力是首创股份践行首创集团环保产业“生态+”战略的重要一环，打造高质量环保资产，水务环保产业才能与资本市场在同一个“语言体系”中对话，才能吸引资本的目光。
对标全球知名的基础设施资产管理人麦格里集团，首创股份将持续挖掘资产效率，打造收益可观、管理规则明晰的水务基础设施，期待吸引更多的金融机构投资人加大对水务基础设施资产的配置。
此次收购不仅是首创股份战略探索，对行业同样有实践意义：以基金的形式引入权益投资人，优质资产做出价值的同时降杠杆，盘活资金，提高资金周转率，改善行业给金融机构固有的印象。
（信息来源：集团战略发展部）
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